Wall Street nie przestaje o tym mówić. W jaki sposób Saylor zaczarował inwestorów?

„`html

Michael Saylor i jego niezaspokojony apetyt na bitcoiny

Miliarder Michael Saylor, chcąc zaspokoić swoje ogromne pragnienie posiadania bitcoinów, skorzystał z gwałtownego wzrostu zainteresowania inwestorów indywidualnych, dla których ponad 500-procentowy wzrost akcji jego firmy w tym roku był fascynujący. Również fundusze hedgingowe, bardziej zainteresowane zmiennością kursu niż ceną akcji MicroStrategy, miały tu swój udział.

Wśród inwestorów, którzy zdecydowali się zakupić obligacje zamienne na akcje MicroStrategy o wartości przekraczającej 6 miliardów dolarów, znalazł się Eli Pars, strateg inwestycyjny z Calamos Advisors. Podobnie jak wielu innych specjalistów, używa on arbitrażu obligacji do zarobku na rosnącej zmienności instrumentów bazowych.

Strategia Saylora: kasa z zamiennych obligacji

Obligacje zamienne MicroStrategy są przykładem, w jaki sposób emitenci mogą korzystać z zmienności kursów akcji. Jest to ekstremalny przypadek, objaśnia Pars, którego firma zainwestowała w papiery MicroStrategy ponad 130 milionów dolarów, stosując strategie długoterminowe i arbitrażowe.

W przeciągu czterech lat, Michael Saylor, współzałożyciel MicroStrategy, zgromadził bitcoiny o wartości przekraczającej 40 miliardów dolarów. Zmiana strategii firmy, z oprogramowania na bitcoiny, miała na celu jej przetrwanie w przyszłości. Październik przyniósł przyspieszenie tych zmian dzięki ogłoszeniu planu pozyskania 42 miliardów dolarów w ciągu trzech lat za pomocą emisji akcji i obligacji.

Działania MicroStrategy

Od końca października firma nabyła bitcoiny o wartości 13,5 miliarda dolarów i wyemitowała nieoprocentowane obligacje zamienne o wartości 3 miliardów USD, co stanowiło piątą sprzedaż długu w tym roku. Te długoterminowe obligacje można zamienić na akcje, gdy ich cena przekroczy określony poziom. Wśród zainteresowanych nimi były również fundusze hedgingowe, które zaoferowały inwestorom sprawdzone w praktyce strategie zamiennego arbitrażu.

Jest to jedna z najgorętszych strategii na Wall Street w tym roku – podkreśla agencja Bloomberga. Taka taktyka może przyjmować różnorodne formy, ale generalnie polega na hedgingu w celu wyizolowania cech wymiany, traktując obligacje jako opcje na akcje związane ze zmiennością.

Zmienność jako atut MicroStrategy

W tym roku średnia dzienna zmienność kursu akcji MicroStrategy wyniosła 5,2 proc., co znacznie przewyższa 0,6-proc. średnią dla indeksu Standard&Poor’s500. Michael Saylor podkreślał tę zmienność, prezentując w październiku plan pozyskania kapitału. Według niego, akcje jego firmy są bardziej zmienne niż inne spółki wchodzące w skład indeksu S&P500.

Duże znaczenie ma tu również zmienność kursu bitcoina, którego wartość w tym roku wzrosła ponad dwukrotnie. Kurs akcji MicroStrategy zawiera jednak 200-procentową premie w stosunku do wartości posiadanych bitcoinów, co może dodatkowo zwiększać zmienność.

Przyciąganie inwestorów niską ceną

Inwestorów przyciąga także względnie niska cena obligacji zamiennych MicroStrategy, umożliwiająca dodatkowe zyski poprzez arbitraż. Mikrostrategia jest tego roku największym na świecie emitentem obligacji zamiennych. – Są one atrakcyjne z powodu różnicy między implikowaną a rzeczywistą zmiennością – podkreśla Pars.

Oferta MicroStrategy jest wyjątkową szansą na rynku ze względu na wartość i ilość emisji. Kluczowy jest również ogromny popyt spekulantów niewrażliwych na cenę, co pozwala pozyskiwać środki i utrzymywać kurs bitcoina na pożądanym poziomie. Istnieje jednak ryzyko związane z odwróceniem trendu na rynku bitcoina, które może być bolesne dla inwestorów polegających na kredytach.

Nagłe zmiany i ich skutki

– Może to być domek z kart, który zrujnuje wielu inwestorów – ostrzega David Trainer, szef firmy analitycznej New Constructs. Jego zdaniem nie ma tu fundamentalnych korzyści, a jedynie gra w „gorące krzesła”, której końcem jest pozostanie bez miejsca.

Arbitrażyści są względnie odporni na zmiany cen, gdyż ich pozycje są zabezpieczone. Kluczowe ryzyko stanowi jednak profil kredytowy MicroStrategy powiązany z ryzykownymi klasami aktywów oraz strategia Saylora, co podkreśla agencja Bloomberga. Zmienność i cena bitcoina, dopóki są sprzyjające, mogą okazać się zbyt kuszące by się im oprzeć.

„`