Inwestorzy nadal oczekują obniżki stóp procentowych

„`html

Kierunek polityki pieniężnej i stóp procentowych w Polsce do końca roku

Kontrakty terminowe FRA antycypują jeszcze jedną obniżkę stóp procentowych w 2024 roku – o 25 punktów bazowych. Rada Polityki Pieniężnej w październiku zadecydowała o redukcji głównej stopy referencyjnej NBP do poziomu 4,50%. Najbliższe posiedzenie Rady zaplanowano na 4–5 listopada.

Aktualna sytuacja na rynku pracy

Ostatnie dane dotyczące rynku pracy wskazują na wzrost dynamiki płac we wrześniu do 7,5% rok do roku (poprzednio 7,1%). Mimo tego odczyt okazał się niższy od oczekiwań rynku, sygnalizując słabnięcie presji płacowej. Ponadto obserwowany jest dalszy spadek zatrudnienia w przedsiębiorstwach – przeciętne zatrudnienie zmalało o 0,8% w ujęciu rocznym.

Te trendy mogą mieć znaczący wpływ na decyzje RPP, która przykłada dużą wagę do danych o wynagrodzeniach przy podejmowaniu decyzji o polityce pieniężnej.

Produkcja przemysłowa i pozostałe czynniki wpływające na rynek

Dane dotyczące produkcji przemysłowej zaskoczyły pozytywnie. W ujęciu miesięcznym zanotowano wzrost aż o 16% (dane nieodsezonowane), co może świadczyć o rosnącym popycie na produkty polskich firm, mimo utrzymujących się trudności w przemyśle niemieckim. W najbliższym czasie kolejne dane makroekonomiczne mogą wpłynąć na oczekiwania dotyczące możliwej obniżki stóp procentowych już w listopadzie.

Pozostałe perspektywy rynku i wpływ wydarzeń globalnych

Silne dane z gospodarki za wrzesień mogą przemawiać za wstrzymaniem się RPP z dalszym luzowaniem polityki pieniężnej. Dodatkowo istotne będą nowe dane o wskaźniku inflacji CPI, które zostaną opublikowane pod koniec miesiąca. Rada zapozna się również z najnowszą projekcją inflacji i PKB.

• Kontrakty terminowe na stopę procentową wciąż przewidują jedną obniżkę stóp do końca roku.
• Analitycy prognozują brak zmian parametrów polityki pieniężnej w 2025 roku.
• Ostatnie wypowiedzi członków RPP sugerują wstrzymanie się z decyzją o cięciu stóp podczas listopadowego posiedzenia.

Sytuacja na rynku obligacji

Pauza w łagodzeniu polityki pieniężnej może mieć przełożenie na wycenę obligacji, w szczególności tych z krótkim terminem wykupu. Kształt polskiej krzywej rentowności pozostał stabilny po ostatnich danych z rynku – obligacje dwuletnie wyceniane są na około 4,1%, pięcioletnie na 4,8%, a dziesięcioletnie na 5,4%. W ostatnich dniach nie zaobserwowano większych zmian.

1. W kolejnych tygodniach kursy obligacji skarbowych mogą pozostawać pod wpływem sentymentu globalnego.
2. Poprawa nastrojów inwestorów w reakcji na możliwą deeskalację napięć handlowych USA–Chiny oraz działania dyplomatyczne na kierunku Rosja–Ukraina może wspierać również wyceny polskich papierów skarbowych.

„`