Inflacja w centrum uwagi – podsumowanie tygodnia

„`html

Aktualne trendy inflacyjne i reakcje rynku finansowego

W najbliższych dniach uwaga rynku będzie skoncentrowana na najnowszych informacjach dotyczących presji cenowej. Choć finalny odczyt wskaźnika inflacji za czerwiec nie powinien znacząco poruszyć rynków, warto zauważyć, że lekki wzrost wskaźnika CPI do poziomu 4,1 proc. stanowi pewne odejście od utrzymującego się dotychczas trendu spadkowego. Jednak nie jest to traktowane jako sygnał zmiany kierunku tendencji inflacyjnych.

Prognozy inflacyjne i oczekiwania inwestorów

Kolejnym ważnym elementem będzie publikacja danych dotyczących inflacji bazowej. Według prognoz sporządzonych przez ekonomistów, można oczekiwać jej lekkiego wzrostu do 3,4 proc. w porównaniu z 3,3 proc. z poprzedniego miesiąca. Mimo to inwestorzy skupiają większą uwagę na prognozowanej ścieżce inflacji na drugą połowę roku, niż na samych odczytach miesięcznych.

Przewidywana ścieżka inflacji

Według prognoz średnia inflacja w Polsce może wynieść w tym roku około 2,6 proc., co wspiera oczekiwania dalszych decyzji Rady Polityki Pieniężnej dotyczących obniżek stóp procentowych. Narodowy Bank Polski przewiduje spadek inflacji poniżej 3 proc. w lipcu, natomiast w kolejnych kwartałach wskaźnik ten może minimalnie wzrosnąć, szczególnie jeśli zamrożone dotąd ceny energii elektrycznej zostaną uwolnione. Długoterminowe projekcje sugerują jednak, że inflacja powinna utrzymać się blisko celu inflacyjnego wyznaczonego przez bank centralny.

• Czynniki ryzyka wpływające na inflację to m.in.: polityka fiskalna, sytuacja na rynku pracy, dynamika krajowej gospodarki oraz ceny energii.
• Członkowie Rady Polityki Pieniężnej regularnie wskazują, że wyżej wymienione elementy mogą oddziaływać na przyszłą ścieżkę inflacji.

Oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej

Ekonomiści spodziewają się, że do końca roku główna stopa procentowa w Polsce zostanie jeszcze dwukrotnie obniżona (łącznie o 50 punktów bazowych). Natomiast inwestorzy w swoich wycenach przewidują nieco bardziej agresywne działania – możliwe są do trzech obniżek, których łączna wartość sięgnie 75 punktów bazowych. Potwierdzają to kursy kontraktów terminowych na stopę procentową.

1. Rentowność polskich dziesięcioletnich obligacji skarbowych obniżyła się do poziomu 5,45 proc.
2. Obligacje pięcioletnie wyceniane są poniżej 4,9 proc.
3. Dla porównania, lepszą dynamiką wyróżniają się papiery wartościowe Rumunii, gdzie rozpoczęty program konsolidacji fiskalnej wywołał wzrost zainteresowania obligacjami skarbowymi.

Wpływ deficytu budżetowego i ryzyko kredytowe

Istotnym czynnikiem wpływającym na wycenę obligacji pozostaje skala deficytu budżetowego. W Polsce w ubiegłym roku deficyt osiągnął poziom 6,6 proc. PKB, natomiast w Rumunii sięgnął aż 9,3 proc. PKB. W bieżącym roku prognozowany jest jego spadek do 6,3 proc., a w 2027 roku powinien być niższy niż 6 proc. Ryzyko kredytowe, mierzone jako spread rentowności dziesięcioletnich obligacji Polski względem Niemiec, wynosi obecnie 272 punkty bazowe i pozostaje blisko najniższych wartości notowanych w tym roku. Od początku roku ten spread zmniejszył się o 70 punktów bazowych.

„`